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            2022年一季度國內疫情、海外因素給國內經濟增長帶來雙重壓力。一季度香港、深圳、吉林、上海先后爆發較為嚴重的疫情,導致國內防疫措施大面積收緊,對國內經濟活動造成明顯的抑制,3月份尤其突出;海外地緣政治沖突進一步推高大宗商品價格,壓制海外投資、消費需求及經濟增速,對國內生產資料價格和出口造成不利影響?;ê椭圃鞓I投資是支撐一季度經濟的最大亮點。政策方面,穩增長壓力較大,整體采取“寬貨幣、寬信用”組合,但1月降低政策利率和LPR利率后,并未如市場預期出臺進一步貨幣寬松政策;地產政策不斷放松,但民營房企債務風險仍有待化解,寬信用效果尚待顯現。貨幣市場方面,資金面整體較為充裕,貨幣市場利率低位波動并整體下行,DR007日均加權平均利率及一年期AAA同業存單發行利率均低于上個季度及去年同期水平。

            本報告期內,本基金較好地判斷了貨幣市場走勢,充分把握市場的波動和資產配置時機,組合久期及杠桿水平相對積極,在做好流動性管理的同時,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望二季度,在經濟下行壓力下,預計穩增長措施將更加積極有效,寬貨幣、寬信用、積極的財政政策均可期,經濟增長預計前低后高,但整體預期不高。二季度前半段經濟活動預計仍將受到疫情的明顯影響,疫情緩解后,相關受損行業或將獲得更加積極的財政、貨幣政策支持,同時地產行業可能加快放松的步伐,互聯網等行業監管政策可能相應出臺,消除市場對政策風險的擔憂,基建投資仍將繼續發力,相應的促消費措施也值得期待。同時,海外地緣政治沖突、高通脹預計短期難以緩解,出口可能延續下滑態勢,對國內生產、消費造成拖累。因此,預計二季度資金面仍將保持寬松,貨幣市場利率仍將圍繞政策利率保持低位波動。

            2021年四季度國內經濟基本面整體偏弱:疫情防控下,消費持續承壓;涉房信貸政策雖較三季度有所放松,但房企資金鏈依然普遍緊張,地產銷售低迷,地產投資增速繼續下滑;基建投資未見明顯發力;限電緩解、資源品價格上漲趨勢逆轉、能耗雙控力度有所緩和的情況下,工業生產止跌回暖,制造業投資有所反彈,但小企業官方PMI依然處于榮枯線以下且繼續走弱;僅出口同比增速仍超預期。通脹方面,PPI沖高回落,CPI低位小幅反彈,整體可控。政策方面,12月中央經濟工作會議認為經濟面臨較大下行壓力,政策重心回歸穩增長,央行隨后降準0.5%,并下調一年期LPR5個BP,貨幣政策穩健偏寬松,資金面整體較為充裕,貨幣市場利率整體較為平穩。

            本報告期內,本基金較好地應對了產品規模的波動,并充分把握有利配置時機,拉長組合久期,提升組合杠桿水平,在做好流動性管理的同時,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望2022年一季度,國內經濟面臨較大的下行壓力。冬奧會、兩會即將召開,國內疫情防控壓力增大,海外通脹高企可能壓制海外消費需求,對出口、工業生產、就業和消費均將產生不利影響,制造業投資也將同樣難有明顯起色;房企依然處于杠桿去化階段,地產投資將繼續承壓;基建投資將成為拉動投資的主要引擎,同比雖可能明顯提速,但對經濟增速的推動程度尚不確定。因此,政策方面穩增長的力度可能進一步加大,貨幣政策預計將保持穩健偏松,流動性將合理充裕,貨幣市場利率預計將維持低位波動。

            三季度國內經濟基本面延續增長邊際回落、生產資料價格上漲的態勢,政策方面雖對經濟下行壓力關注加大,但重心依然放在經濟結構調整及防風險上。受疫情局部反復的影響,消費持續低迷;全球資源品價格不斷攀升,加上國內能耗雙控、雙碳、限電等因素,對工業生產和制造業投資形成明顯的壓制;嚴格的地產調控政策下,地產銷售下滑,地產投資持續減速;基建投資雖有所反彈,但幅度并不大;出口增速雖保持韌性,但主要靠價格支持,數量增速已放緩。央行為緩解原材料價格高企情況下中小企業的經營壓力,在三季度初超預期降準0.5%,引發市場對下一階段貨幣政策進一步寬松的猜想,但后續央行依然著眼于結構性措施,并未出臺進一步總量寬松政策,資金面整體未比二季度更加寬松,貨幣市場利率整體也未較二季度有明顯下行。

            本報告期內,本基金通過對貨幣市場走勢的預判,較好地把握市場的波動和資產配置時機,靈活有效地調整組合久期及杠桿水平,在做好流動性管理的同時,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望四季度,經濟增長下行壓力較大:地產銷售可能延續走弱態勢,并拖累地產投資;原材料價格高企對工業生產的擾動可能仍將持續;海外需求增長趨緩,出口增速恐走弱;優質項目不足,基建投資也難以有大的作為。同時,供給約束下,PPI同比預計仍將維持高位。因此,四季度貨幣政策預計仍將堅持自主性,維持穩健,跟隨海外同步收緊貨幣的必要性不大,在前三季度GDP累計同比增速不低、中美貿易關系趨于緩和的情況下明顯放松貨幣以對沖經濟下行壓力的可能性同樣較低。

            2021年二季度,國內經濟延續復蘇格局,但復蘇斜率較一季度邊際放緩。工業生產及出口延續強勁增長,地產投資韌性較強,消費繼續穩步修復。但是由于收入,尤其是中低收入群體并未完全修復,消費修復依然低于預期。二季度通脹問題受到市場較大關注,全球經濟復蘇、供需失衡的背景下,大宗商品價格大幅攀升,疊加基數原因,PPI同比逐月抬升至9%的高位;同時非食品價格上漲導致CPI同比也有所上行,但受豬肉價格下跌的影響,CPI同比依然維持在較低位置。但央行認為PPI的上行是主要是短期的、輸入性因素造成的,國內不存在長期通脹的基礎,因此,二季度貨幣政策依然保持穩健,但資金面的平穩狀態超出市場預期,貨幣市場利率圍繞政策利率窄幅波動,僅季末略顯收緊,短端利率較一季度有所下行。

            操作上,本報告期內,本基金操作較為穩健,整體久期及杠桿維持中性偏低水平,資金面較為平穩的情況下,在做好流動性管理的基礎上,資產端采取相對勻速的配置策略,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望三季度,隨著主要經濟體疫苗接種比例的提升,全球經濟將逐步正?;?,國內經濟預計將延續平穩修復態勢,但復蘇動能可能進一步減弱。投資增速有下行壓力,高企的原材料價格對制造業投資將產生負面影響;優質項目不足、非傳統基建領域對專項債資金的分流,將對基建投資反彈構成壓力;地產投資韌性雖強,但受房貸政策收緊、集中供地政策等影響,存在邊際走弱的可能。海外工業生產逐步恢復,同時服務將替代商品成為后續海外消費修復的主力,導致出口可能邊際走弱。制約消費復蘇的收入等因素依然存在,消費復蘇依然面臨阻力。通脹方面,供需失衡格局短期難以改善,PPI同比預計仍將維持較高水平;豬肉價格可能還有下跌空間,且三季度CPI基數有所抬升,CPI預計將繼續低位運行。另外,三季度須密切關注美聯儲有關貨幣政策正?;倪M程表述。因此,考慮經濟增長、通脹、海外三方面因素,預計三季度貨幣政策將繼續保持穩健,進一步收緊和放松的概率均較低,但政府債發行提速等因素可能對資金面造成擾動,導致資金面的波動恐有所加大。

            今年一季度,經濟復蘇與再通脹、流動性收緊預期相伴。一方面國內經濟基本面延續良好的復蘇勢頭,隨著疫苗接種的不斷推進,海外需求的恢復有所加速,出口繼續超預期增長,受就地過節影響,消費增長雖然依然偏弱,但企業盈利繼續好轉,制造業投資增長偏積極,工業增加值增長強勁。另一方面,在全球名義增長修復,中國“碳中和”帶來供給收縮預期,及部分資源國供給依然受疫情影響下,大宗商品價格快速大幅上行,導致國內PPI環比及同比均明顯上行,市場再通脹、流動性收緊預期一度高漲,但CPI同比則處于低位。全球主要經濟體的央行依然延續較為寬松的貨幣政策。貨幣市場方面,一月中上旬資金面極度寬松,一月下旬則受央行公開市場投放收縮、財政支出時間錯位等因素影響,流動性超預期收斂,貨幣市場利率大幅上行,二月份開始銀行間流動性逐步緩解,至季度末資金面依然保持平穩,貨幣市場利率則穩步下行。

            操作上,本報告期內,本基金運行平穩,依靠組合的有效配置及靈活調整,較好地應對了一月份流動性超預期的收緊及負債端的大幅波動,在充分做好流動性管理的前提下,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望二季度,剔除基數效應的國內經濟基本面預計仍將較為樂觀,但增長斜率存在邊際放緩的可能。隨著氣溫升高以及疫苗接種的推進,預計消費將進一步恢復,尤其是服務消費可能明顯好轉;二季度海外疫情逐步得到控制后,出口也將繼續受益于海外需求的增長,帶動制造業投資的擴張,但隨著海外工業生產能力的恢復,出口增速可能邊際放緩;在控制宏觀杠桿率、地產調控的政策背景下,地產、基建投資難有大的空間;同時,受低基數及大宗商品價格上漲的影響,PPI同比將在二季度到達近幾年的高點,但食品價格下行及基數影響下,CPI同比預計仍將維持低位,整體通脹預計仍較溫和,關注物價從上游向中下游的傳導及對制造業投資的影響。因此,二季度貨幣政策方面預計將保持穩健中性,兼顧穩增長和防風險,流動性將繼續保持合理充裕,政策利率維持穩定,貨幣市場利率圍繞政策利率波動。

            2020年四季度雖然海外疫情有所惡化,國內仍有零星疫情出現,國內經濟基本面依然進一步好轉。在海外需求及他國供應不足的帶動下,盡管人民幣持續升值,出口同比依舊超預期增長;投資方面,雖基建投資增速低于預期,但制造業投資持續好轉,地產投資增速維持較高水平;消費需求繼續恢復,但同比增速依舊偏弱。受食品價格及基數影響,四季度CPI同比明顯回落,PPI雖逐月回升,但仍未轉正。隨著經濟基本面的好轉,貨幣政策逐步回歸常態,央行主要通過OMO+MLF向市場投放流動性,貨幣市場利率呈先上后下走勢,前半季度在銀行壓降結構性存款、財政投放時間錯位、利率債發行等因素影響下,銀行超儲率偏低,資金面整體較為緊張,同業存單發行利率不斷攀升并明顯高于MLF利率,后半季度受永煤債券違約、人民幣快速升值等因素影響,央行加大流動性投放力度,穩定市場預期,貨幣市場利率快速、明顯下行,年末資金面始終保持超預期的寬松狀態。

            操作上,本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握貨幣市場利率的波動,靈活調整組合杠桿水平,并在關鍵時點拉長組合久期,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望2021年一季度,剔除基數影響的各項經濟指標預計將繼續改善。受益于海外疫苗接種后需求改善,出口有望保持進一步改善態勢;內需方面,固定資產投資在制造業和地產建安投資帶動下,有望繼續回升;同時消費在經濟和就業的改善下將進一步修復;但就經濟政策而言,尚需觀察經濟增長是否能回歸潛在增速并持續。通脹方面,雖然大宗商品價格上漲明顯,一季度PPI同比可能轉正,冬季寒冷及春節影響,CPI環比可能有所回升,但兩者預計依然將處于低位,通脹短期難以對政策造成掣肘。同時,一季度海外疫情依然難以得到全面控制,全球貨幣寬松預計持續,人民幣匯率仍將處于上升通道。因此,一季度貨幣政策預計仍將保持穩定,資金面整體仍將維持較為寬松的狀態,貨幣市場利率圍繞公開市場操作利率波動。

            三季度國內經濟延續穩步增長態勢,貨幣政策逐步向常態化回歸。三季度工業增加值、工業企業利潤同比增幅均進一步擴大,官方及財新PMI環比也在榮枯線上方穩步增長,出色的疫情防控之下服務業得到明顯修復,中美摩擦有所加劇的情況下出口依然超預期強勁,制造業投資也出現擴張跡象,社零增速8月份也開始轉正;CPI同比較為穩定,PPI同比降幅收窄;M2同比增速略有放緩,社融同比增速則在股票融資及政府債券發行的影響下進一步上升。經濟穩步復蘇狀態下,貨幣政策逐步回歸常態,銀行間流動性保持合理充裕,但資金面較二季度有所收緊,加上央行對結構性存款的壓降,貨幣市場利率較二季度明顯上漲,DR007日均加權利率較二季度上升近50BP,三季度末3個月AAA同業存單收益率較二季度末上升近60BP。

            操作上,本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握貨幣市場利率上行的投資機會,保持中性偏低的組合久期,并靈活調整組合杠桿水平,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望四季度,預計國內經濟將延續穩步復蘇的趨勢,疫情防控常態化及國內國際雙循環的政策背景下,消費、制造業投資的貢獻預計將較前期繼續改善,出口將繼續保持韌性,同時,地產、基建投資的貢獻預計將有所減弱;地緣政治、中美關系在四季度雖然存在較大不確定性,但不會改變國內經濟復蘇的趨勢。貨幣政策方面,四季度央行貨幣政策預計將保持穩健,并回歸正?;?,進一步放松的概率較低,貨幣市場利率預計將繼續在政策利率附近波動。操作上四季度將更為精準的把握市場波動,充分利用時點機會進行有效配置。

            二季度雖然全球新冠疫情仍在進一步蔓延,感染人數仍呈現上升態勢,但國內已率先走出疫情,歐洲主要國家疫情也得到控制,世界主要經濟體均開始有序復工,全球金融市場已逐步擺脫恐慌情緒并率先得到修復。進入二季度后,國內各項生產活動逐步恢復正常,各項經濟數據逐月修復,資本市場風險偏好逐步提升;同時央行貨幣政策保持較高的定力,不僅寬松力度不及市場預期,且超預期的在二季度下半段出現邊際收緊,以防范金融風險,打擊空轉套利,貨幣市場利率在上半季度的大幅下行至歷史極低值后,下半季度則迎來了快速并大幅的回調,直至DR007利率逐步從極低值修復至政策利率水平附近。

            展望三季度,預計內需仍將繼續改善,但改善的幅度可能弱于二季度;外需依舊存在擾動,但韌性仍在?;ê偷禺a投資預計仍將繼續快速修復,對投資形成支撐,但制造業投資的回升可能依然較慢;隨著防疫常態化,相關領域的消費需求將進一步釋放,但受失業率較高及居民收入預期的影響,需求難以完全恢復至疫情前水平;海外疫情再次惡化,外需重新面臨下行壓力,但即便是海外疫情全面爆發的二季度,出口依然保持了相當的韌性,故三季度出口可能仍具韌性。因此,三季度經濟基本面依然將延續復蘇態勢,但仍難以完全恢復至疫情前的水平,預計三季度貨幣政策將繼續維持寬松,但政策重點在于寬信用,并可能更傾向于使用直達實體的政策工具,總量寬松力度趨緩,DR007利率中樞預計維持在政策利率水平附近波動。

            操作上,本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面及政策面的變化,通過靈活交易并及時有效地調整組合久期及杠桿比例,較好地應對了本報告期貨幣市場利率及組合規模的大幅波動,組合保持了良好的流動性,并始終維持了正偏離,為投資者獲取了較為穩健的回報。根據對基本面及貨幣市場的判斷,三季度組合將維持中性久期及杠桿比例,保持組合良好的流動性。

            一季度國內經濟良好的開局被疫情無情打斷,2月底3月初國內疫情逐步得到控制開始復工復產之際,海外疫情則開始全面發酵,供給端及內外需均遭受嚴重打擊,國內各項經濟指標創出歷史極低值,全球金融市場大幅波動,避險情緒高漲,各主要經濟體均推出強力的貨幣財政刺激方案;一季度國內資金面寬松,貨幣市場及債券市場利率大幅下行,貨幣市場利率甚至明顯低于政策利率水平。

            展望二季度,內需方面,國內疫情得到有效控制,各項生產活動和居民消費也將逐步恢復正常,同時預計逆周期調節正常還將陸續出臺,基建投資將有望加速,內需將得到恢復,對國內經濟基本面的修復起到支撐;外需方面,在各國全力防控下,預計海外疫情將逐步緩解,但經濟活動的恢復尚需時日,海外經濟衰退風險加大,對外需及全球產業鏈的負面影響在二季度將有明顯的體現。因此,二季度經濟基本面依然面臨較大的下行壓力,需要政策面較為有力的對沖,預計二季度貨幣政策及資金面將維持寬松,央行將進一步推動實體融資成本的下降,貨幣市場利率維持低位運行,但低資金成本環境下,杠桿率的提升可能加大貨幣市場利率的波動。

            操作上,本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,組合久期、杠桿水平及債券投資比例均有所提升,兼顧票息及市場利率下行帶來的收益,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            2019年四季度,國內經濟增長呈現短期企穩跡象,在財新PMI連續多月回升后,中采PMI也逐步回升并突破榮枯線;通脹方面,CPI同比主要受豬肉價格影響逐月上行至4.5%的高位,PPI同比則處于探底階段,跌幅逐月收斂;海外方面,風險有所緩和,中美達成第一階段貿易協議,歐洲也未出現市場擔憂的黑天鵝事件;政策方面,仍以逆周期調節穩增長為核心,央行全面降準0.5%,并對部分中小銀行實施定向降準,將MLF、OMO利率下調5BP;資金面保持寬松,貨幣市場利率較為平穩,即使臨近年末也未出現明顯波動,價格中樞較三季度有所下行。

            本報告期內,本基金負債結構有所優化,在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,抓住年末市場配置機會,適時適度提升組合杠桿水平,拉長組合久期,提升組合收益,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望2020年一季度,從經濟短周期來看,當前庫存周期逐漸進入被動去庫存階段,經濟基本面有望見底企穩,專項債總量和應用比例的提升將支撐基建投資回升,信貸支持和貿易戰的緩和有助于制造業投資底部企穩,地產投資在2020年仍有望維持韌性,同時隨著名義GDP增速的企穩回升,社零增速有望止跌;外需逐漸顯現企穩跡象,歐美日等發達國家的制造業PMI已經呈現觸底企穩跡象;隨著中美貿易談判的推進,貿易戰對出口的負面邊際影響也將逐漸減??;通脹方面,受豬價及基數的影響,CPI同比在一季度預計仍將維持高位,PPI同比在需求可能出現邊際好轉的情況下,預計將繼續低位回升;政策方面,在經濟基本面呈現企穩跡象的情況下,穩增長的動力依然較強,貨幣政策預計將繼續保持穩健,貨幣市場利率將維持低位波動。

            綜上,2020年一季度本基金操作上仍將以做好流動性管理為目標,充分把握市場波動,擇機靈活配置,保持適度杠桿及中性久期,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2019年三季度,在內外需求不振,外部不確定性因素增多的背景下,國內經濟下行壓力加大,對應政策方面穩增長和逆周期調節力度加大。工業增加值增速持續走低,制造業投資、地產投資回落,基建投資回升形成部分對沖,汽車零售偏弱拖累消費,進出口數據依然疲弱;海外經濟數據也大部分走弱,各國央行推出新一輪寬松貨幣政策。三季度經濟數據也存在積極的方面,相比5月、6月,官方PMI已連續三個月有所回升,9月報在49.8,雖仍位于榮枯線以下,但生產、訂單、價格均所有回升。貨幣政策方面,依然實施穩健的貨幣政策,穩增長力度有所提升,致力于疏通貨幣政策傳導,降低實際融資成本,央行實施降準并改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制;同時,不斷上行的CPI促使貨幣政策對通脹的關注較之前增加。流動性方面,資金面整體較為寬松,但市場降息預期落空,貨幣市場利率中樞較二季度有所抬升。

            本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面變化的脈搏,挖掘市場機會,靈活配置各類資產,并適時調整組合杠桿水平,保持中性久期,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望四季度,國內經濟喜憂參半,中美貿易談判現階段性緩和,但后續仍存在較大不確定性;通過地方政府專項債、加大對實體經濟尤其是小微、民營企業的金融支持力度、推出促進消費20條等措施,基建、制造業和消費領域的逆周期調節力度加大,但政策上依然嚴控地產;從庫存周期來看,四季度國內有望進入被動去庫存階段,經濟有見底的可能;但海外經濟景氣度仍處于下行通道,外需疲軟下,出口增速仍然承壓。通脹方面,四季度CPI同比中樞受豬肉價格同比大幅上漲的影響可能繼續上行,PPI同比中樞受到庫存見底、基數效應等影響可能企穩。因此,四季度貨幣政策預計將繼續保持穩健,內外需依然偏弱的背景下,貨幣政策收緊的可能性較小,并將繼續疏通貨幣政策傳導,促進實際利率水平的下降,但受物價上行的制約,短期內貨幣政策進一步寬松的空間有限。

            綜上,四季度本基金將繼續在做好流動性管理的基礎上,對市場變化進行有效判斷,靈活調整組合久期及杠桿水平,并充分把握關鍵時點進行資產配置,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2019年二季度,國內經濟增長受中美貿易摩擦反復、地產調控政策重新收緊等影響,未能延續一季度的企穩回升勢頭而重回跌勢,5月、6月官方PMI均報在49.4重回枯榮線以下,且6月生產、訂單、價格均所有走弱。海外方面,美國經濟現下行風險,降息預期明顯升溫。貨幣政策方面,整體依然寬松,注重在穩增長的基礎上防風險;流動性方面,4月資金面邊際上有所收緊;5月初中美貿易摩擦反復,央行宣布對中小金融機構實施定向降準后,資金面重回寬松;5月底“包商銀行事件”打破同業剛兌,引發同業及信用收縮,并導致流動性緊張和較為嚴重流動性分層問題,央行連續多日大額資金投放,并通過大型券商向非銀提供流動性,資金面方重回寬松,但流動性分層和信用收縮問題短期難以徹底解決。

            本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,積極應對市場變化,防控組合風險的同時,充分把握資金面的變化,挖掘市場機會,進行靈活有效配置,適時調整組合久期和杠桿,為投資者獲取了較為穩健的回報。

            展望三季度,國內經濟依然面臨下行壓力。在三四線城市棚改效應消退、新開工增速下行以及因城施策的調控政策下,預計三季度地產銷售和投資增速將逐漸下行;受減稅因素影響,工業企業利潤雖有所修復,但需求不振的情況下,制造業投資仍將處于低位;貿易戰不確定性和外需疲軟仍將壓制出口表現。通脹方面,在基數下行、需求承壓等因素影響下,CPI中樞預計將較二季度小幅下行,PPI同比可能轉負,通脹壓力預計將較二季度減輕。面對經濟下行壓力及外部的不確定性,貨幣政策預計將繼續保持寬松,繼續推動寬貨幣向寬信用傳導,貨幣市場利率將維持低位波動,關注流動性分層問題及美聯儲利率政策變化。

            綜上,三季度本基金將繼續在做好流動性管理的基礎上,努力對市場變化進行有效判斷,充分把握資產配置的有利時機,合理配置,靈活交易,保持適度久期及杠桿水平,有效控制組合風險,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2019年一季度,國內經濟增長在內外需求不振的情況下依然存在較大的下行壓力,但在基建企穩回升、年初巨量信貸投放和中美貿易爭端有所緩和等因素帶動下,經濟增長相較于2018年四季度邊際上有所企穩,3月份官方制造業PMI回升至50.5,回升幅度明顯;通脹方面,受豬價大幅上行以及低基數的影響,CPI及PPI同比將有所回升,但整體可控;海外方面,主要經濟體基本面均呈現下行態勢,美聯儲暫停加息。貨幣政策方面,重心依然放在逆周期調節及疏通貨幣政策傳導上,并通過降準、TMLF、逆回購等方式向銀行投放低成本資金,流動性保持合理充裕,資金面進一步寬松,貨幣市場利率整體下行。

            本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,挖掘市場機會,進行靈活有效配置,操作上整體采取短久期和適度杠桿策略,在嚴控風險的同時,獲得了較好的回報。

            展望二季度,制造業投資在利潤增速下降的情況下預計將有所回落,新開工與土地購置費的下行將使得地產投資面臨下滑壓力,海外需求的低迷、中美貿易談判的不確定性對出口預計仍然會造成拖累,但基建投資的進一步企穩回升、減稅降費等積極財政政策以及寬松的貨幣政策均將對沖前者帶來的下行壓力,經濟增速預計在二季度逐步探底。通脹方面,翹尾抬升、豬肉價格上行及增值稅下調等因素將使得CPI同比預計會有所上行,但上行幅度有限,同時PPI同比預計將維持低位,整體通脹壓力仍然可控。因此,二季度貨幣政策預計仍將維持寬松,央行將繼續疏通貨幣政策傳導機制,推動寬貨幣向寬信用傳導,貨幣市場利率仍將維持低位,重點關注金融數據的邊際變化及央行貨幣政策操作。

            綜上,二季度本基金在操作上仍將以做好流動性管理為目標,通過對市場變化的有效判斷,充分把握資產配置的有利時機,靈活調整組合久期及杠桿水平,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2018年四季度國內經濟供需繼續走弱,PMI加速回落,各個分項均走弱,12月制造業PMI跌破榮枯線至49.4,顯示經濟仍在加快下行;通脹方面,四季度原油價格及國內工業品價格大幅下跌,食品價格也明顯回落,國內PPI及CPI均回落至低位,通脹壓力減弱;海外方面,歐美經濟景氣度出現同步下滑,其中歐洲表現更為疲弱,同時人民幣匯率則有所反彈;貨幣政策方面,依然保持穩健中性,更加注重疏通貨幣政策傳導渠道,及對民營企業、小微企業的支持,并在利率、匯率和國際收支等之間保持平衡,央行10月份再次宣布降準1個百分點置換MLF,向市場釋放約7500億長期流動性,以優化流動性結構,同時為避免資金面過度寬松,在11月至12月上半月連續暫停公開市場操作,至12月下半月方適時向市場投放資金,維護跨年流動性。

            四季度資金面整體保持寬松,貨幣市場利率維持低位波動,年末受時點因素影響有所上行。DR007日均加權均價和R007日均加權均價分別為2.62%、2.83%,相比三季度分別上行3BP、16BP,12月末3個月shibor和股份制銀行3個同業存單發行利率相比9月末上行近60BP,12月末1年期國債收益率則較9月末下行37BP。

            本報告期內,本基金在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,并根據對資金面的判斷,充分挖掘市場機會,進行靈活有效配置。組合在前半季度采取短久期和低杠桿策略,后半季度逐步配置跨年資產,并在季度末充分把握貨幣市場利率上行機會,拉長組合久期、提升組合杠桿水平,重點配置存單、高等級信用債及逆回購,努力提升組合收益。

            展望2019年一季度,國內經濟增速仍將呈加速下行態勢,其中基建投資有望繼續企穩,而制造業和地產投資則將面臨下行壓力;海外經濟指標持續走弱,中美貿易戰仍存不確定性,一季度出口有可能出現負增長;通脹方面,一季度CPI波動預計難以超出季節性,PPI受國內經濟下行及高基數的影響,預計處于低位,因此通脹預計整體處于低位;海外經濟景氣度下行,美聯儲將相機抉擇地調整明年加息次數與路徑。在國內經濟下行壓力加大,通脹約束及美國加息預期減弱的背景下,貨幣政策預計將繼續以穩增長為首要目標,寬松空間將進一步打開,2018年末中央經濟工作會議中將貨幣政策的定調為“穩健”,刪除了“中性”一詞,央行隨后宣布2019年1月分兩次合計降準1個百分點置換MLF,創設TMLF定向降息支持小微、民營企業,推動寬貨幣向寬信用傳導,資金面預計將保持寬松,貨幣市場利率將維持低位。

            綜上,2019年一季度本基金在操作上仍將以做好流動性管理為目標,充分把握市場波動,擇機靈活配置,精選個券,保持適度杠桿及中短久期,努力為持有人獲取穩健的收益。

            三季度經濟供需走弱,9月官方和財新制造業PMI均回落,且降幅加快:分別較前值回落0.5pct和0.6pct,至50.8和50。經濟下行壓力加大,信用風險事件明顯增多。受食品價格上漲影響,CPI同比增速逐月抬升,通脹預期有所抬頭。貨幣政策方面,央行7月初定向降準0.5%,并通過MLF向市場投放長期資金,以維護流動性合理充裕;但受制于人民幣匯率貶值、通脹上行和貨幣政策傳導不暢等因素,央行也明確表態把好貨幣供給總閘門,堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。

            本季度內,資金面寬松,貨幣市場利率大幅下行:9月末3個月shibor和國有股份制銀行3個同業存單發行利率相比6月末分別下行130BP、110BP;DR007日均加權均價和R007日均加權均價相比二季度分別下行21BP、71BP。銀行和非銀金融機構流動性分層現象明顯好轉,稅期、月末和季末等時點因素對資金面的擾動也明顯減弱。

            本報告期內,本基金操作上堅持做好流動性管理,充分挖掘市場機會,進行靈活有效配置。組合整體采取短久期和低杠桿策略,配置高信用等級優質資產,根據市場波動擇機進行波段操作,同時在季末適度拉長久期、提升組合杠桿水平。

            展望四季度,雖然穩增長政策陸續出臺有望托底經濟,但經濟下行壓力依然較大。一手房銷售回落和土地成交降溫,長遠看將對投資產生負面影響;出口因貿易摩擦和海外需求減弱等原因,下行壓力較大;企業盈利周期逐漸開始向下,虧損企業占比提升。同時,受食品及原油價格上漲的影響,CPI同比增速中樞預計將有所抬升。因此,四季度貨幣政策預計仍將以穩增長為首要目標,10月份央行已宣布降準1%,資金面預計將保持寬松;但通脹預期、匯率、貨幣政策的傳導情況仍將制約貨幣政策進一步寬松的空間。

            綜上,四季度本基金在操作上仍將以做好流動性管理尤其是年末的流動性管理為目標,充分把握市場變化,擇機配置,靈活調整組合久期及杠桿水平,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2018年二季度,貨幣政策依然維持穩健中性,但受中美貿易摩擦不斷發酵、國內經濟基本面下行壓力加大影響,邊際有所放松。央行繼一季度定向降準后,二季度再度兩次宣布降準,季末MLF大額凈投放呵護流動性,公開市場操作利率在美聯儲6月會議鷹派加息依然維持不變;6月底央行貨幣政策委員會二季度例會中更提出要加強形勢預判和前瞻性預調微調,保持流動性合理充裕。同時,二季度資管新規正式出臺,表外融資、同業業務繼續收縮,金融去杠桿效果進一步顯現。因此,二季度資金面尤其銀行體系流動性整體趨于寬松,3個月shibor、國有股份制銀行3個同業存單發行利率相比一季度及去年同期整體均有所下行,DR007加權均價保持平穩,R007加權均價受稅期、月末、季末時點價格波動的影響較一季度小幅上行。

            二季度本基金操作方面主要是在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,并根據對資金面的判斷靈活配置,合理安排組合的剩余期限和杠桿水平。

            展望三季度,在對內融資渠道收縮,緊信用格局延續,實體經濟融資困難,對外貿易摩擦未現緩和的背景下,經濟數據面臨繼續下行的壓力,央行貨幣政策目標將更加關注穩增長,穩健中性的貨幣政策邊際上依然存在進一步放松的可能,預計流動性整體將保持寬松。但央行政策手段上將更加注重結構性上的精準投放,貨幣總量上的投放可能依然較為謹慎;同時國內貿易逆差的縮小、近期人民幣匯率的貶值、地方政府債的發行以及支付機構客戶備付金100%繳存等因素也可能對三季度資金面帶來擾動。

            綜上,三季度基金操作上繼續做好流動性管理,充分挖掘市場機會,通過均衡有效的配置策略,把握資產配置的有利時機,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2018年一季度,央行依然強調要執行好穩健中性的貨幣政策,但對于市場流動性由維持“基本”穩定調整為保持“合理”穩定,操作更加靈活,在定向降準及“臨時準備金動用安排”實施后,資金面整體明顯趨于寬松,春節、季度末等傳統資金緊張時點均平穩度過,寬松程度超出預期。一季度資金面寬松的原因除央行適時投放之外,金融去杠桿的效果可能正逐步顯現。資金價格方面,一季度以來3個月shibor、國有股份制銀行3個同業存單發行利率、R007加權均價均明顯下行,其中國有股份制銀行3個月存單發行利率下行最為明顯,相比去年年末高點下行幅度接近150BP,期間3月下旬美聯儲加息后,央行跟隨上調公開市場操作利率5BP,存貸款基準利率依然維持不變。

            一季度本基金操作方面主要是在做好流動性管理的前提下,充分把握資金面的變化,靈活操作,合理安排,組合整體維持較短的剩余期限和較低的杠桿水平。

            展望二季度,金融監管機構及職能已調整到位,金融去杠桿、防風險將繼續推進,系列監管規定將陸續出臺并進入執行階段。貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架下,金融監管趨嚴的同時,貨幣政策將維持穩健中性,預計流動性整體將較為平穩。但是,相比一季度,二季度資管新規大概率落地,銀行理財將逐步凈值化管理,銀行負債端可能面臨一定的壓力,同時二季度債券供給及避險情緒升溫引發的債券配置需求均將有所增加,也將分流市場流動性。因此,預計二季度資金面將保持平穩,但寬松程度可能較一季度有所收斂。

            綜上,二季度基金操作上依然將在做好流動性管理的前提下,通過均衡有效的配置策略,把握資產配置的有利時機,努力為持有人獲取穩健的收益。

            2017年四季度,在穩健中性的貨幣政策指導下,央行在公開市場維持“削峰填谷”的操作思路,資金面總體處于緊平衡狀態。季末和年末等時點的結構性失衡較為突出,銀行與非銀機構之間資金利率的結構性分化也日益明顯:代表存款類金融機構融資成本的DR007均值自2017年二季度以來基本維持在2.88%左右,而非銀機構融資成本R007均值逐月上升,并在節假日和季末等關鍵時點沖高。臨近年末,受央行MPA考核、LCR指標以及公募基金流動性新規等綜合影響,代表性的3M期限AAA評級同業存單收益率不斷上行,最終觸及5.50%的高位。

            操作上,本基金在做好流動性管理的前提下,根據對資金面的預判,靈活操作合理安排,組合整體維持較短的剩余期限和較低的杠桿水平。

            展望2018年一季度,中央經濟工作會議上央行的貨幣政策沒有改變。雖然央行公告春節期間的臨時準備金措施將降低資金利率的波動,但一季度末銀行同業存單將納入同業負債口徑統一考核,同時貨幣基金執行公募基金流動性新規的過渡期也將結束,時點及長假因素預計難以完全消除。本基金將在做好流動性管理的前提下,通過積極有效的配置策略,把握時機,努力為持有人獲取長期、穩健的回報。

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 8,011,871,953.76 53.87
            其中:債券 8,011,871,953.76 53.87
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 2,870,523,148.73 19.30
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 3,983,039,218.63 26.78
            4 其他資產 6,016,423.28 0.04
            5 合計 14,871,450,744.4 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 6,809,486,625.64 46.53
            其中:債券 6,809,486,625.64 46.53
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 3,549,105,930.16 24.25
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 4,185,659,482.42 28.60
            4 其他資產 90,663,969.3 0.62
            5 合計 14,634,916,007.52 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 6,989,967,706.17 49.21
            其中:債券 6,989,967,706.17 49.21
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 2,880,632,414.26 20.28
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 4,275,103,888.1 30.10
            4 其他資產 58,030,451.73 0.41
            5 合計 14,203,734,460.26 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 6,101,681,482.85 47.67
            其中:債券 6,101,681,482.85 47.67
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 2,663,830,090.89 20.81
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 3,800,146,751.28 29.69
            4 其他資產 234,160,400.64 1.83
            5 合計 12,799,818,725.66 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 6,945,148,412.31 49.13
            其中:債券 6,925,148,412.31 48.98
            資產支持證券 20,000,000 0.14
            2 買入返售金融資產 3,269,119,157.38 23.12
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 3,854,958,537.3 27.27
            4 其他資產 68,397,180.73 0.48
            5 合計 14,137,623,287.72 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 6,161,959,462.81 50.53
            其中:債券 6,141,959,462.81 50.37
            資產支持證券 20,000,000 0.16
            2 買入返售金融資產 3,467,129,612.01 28.43
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 2,531,425,858.58 20.76
            4 其他資產 34,377,888.03 0.28
            5 合計 12,194,892,821.43 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 4,784,599,337.01 40.46
            其中:債券 4,764,599,337.01 40.29
            資產支持證券 20,000,000 0.17
            2 買入返售金融資產 2,541,067,395.53 21.49
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 4,453,766,623.41 37.66
            4 其他資產 46,743,969.43 0.40
            5 合計 11,826,177,325.38 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 5,510,680,429.75 49.46
            其中:債券 5,490,680,429.75 49.28
            資產支持證券 20,000,000 0.18
            2 買入返售金融資產 2,531,347,953.21 22.72
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 2,962,686,393.5 26.59
            4 其他資產 136,085,597.04 1.22
            5 合計 11,140,800,373.5 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 3,606,782,116.84 51.78
            其中:債券 3,606,782,116.84 51.78
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 2,162,580,019.73 31.05
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 1,164,086,690.85 16.71
            4 其他資產 31,635,886.6 0.45
            5 合計 6,965,084,714.02 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 3,242,360,626.64 45.35
            其中:債券 3,242,360,626.64 45.35
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 2,305,618,697.45 32.25
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 1,562,129,016.33 21.85
            4 其他資產 39,689,676.16 0.56
            5 合計 7,149,798,016.58 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 1,135,823,090.36 48.56
            其中:債券 1,135,823,090.36 48.56
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 679,599,378.4 29.06
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 520,330,824.23 22.25
            4 其他資產 3,076,300.99 0.13
            5 合計 2,338,829,593.98 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 836,719,182.25 55.95
            其中:債券 836,719,182.25 55.95
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 497,393,746.09 33.26
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 152,517,398.57 10.20
            4 其他資產 8,843,459.91 0.59
            5 合計 1,495,473,786.82 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 717,162,415.53 45.75
            其中:債券 717,162,415.53 45.75
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 554,917,962.06 35.40
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 276,012,680.56 17.61
            4 其他資產 19,430,183.25 1.24
            5 合計 1,567,523,241.4 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 1,094,290,946.15 48.66
            其中:債券 1,094,290,946.15 48.66
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 723,611,260.95 32.18
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 402,744,139.99 17.91
            4 其他資產 28,182,887.65 1.25
            5 合計 2,248,829,234.74 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 1,055,720,157.06 45.37
            其中:債券 1,055,720,157.06 45.37
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 825,259,485.25 35.46
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 438,964,574.14 18.86
            4 其他資產 7,028,723.73 0.30
            5 合計 2,326,972,940.18 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 498,178,949.87 30.89
            其中:債券 498,178,949.87 30.89
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 580,782,983.18 36.01
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 525,266,056.8 32.57
            4 其他資產 8,407,219.08 0.52
            5 合計 1,612,635,208.93 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 229,356,574.28 18.89
            其中:債券 229,356,574.28 18.89
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 477,193,103.79 39.30
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 500,612,455.15 41.23
            4 其他資產 6,941,452.49 0.57
            5 合計 1,214,103,585.71 100.00

            資產分布

            序號項目金額(元)總資產占比(%)
            1 固定收益投資 249,025,889.21 26.36
            其中:債券 249,025,889.21 26.36
            資產支持證券 0 0.00
            2 買入返售金融資產 268,773,123.17 28.44
            其中:買斷式回購的買入返售金融資產 0 0.00
            3 銀行存款和結算備付金合計 422,832,303.76 44.75
            4 其他資產 4,258,741.31 0.45
            5 合計 944,890,057.45 100.00

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 79,663,592.05 0.56
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 731,411,304.55 5.17
            其中政策性金融債 731,411,304.55 5.17
            4 企業債券 50,192,848.4 0.35
            5 企業短期融資券 1,297,266,576.19 9.17
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 5,853,337,632.57 41.36
            9 其他 0 0.00
            合計 8,011,871,953.76 56.61

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 178,973,127.21 1.38
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 519,885,808.94 4.00
            其中政策性金融債 519,885,808.94 4.00
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 1,089,784,656.3 8.39
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 5,020,843,033.19 38.64
            9 其他 0 0.00
            合計 6,809,486,625.64 52.40

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 49,792,671.62 0.38
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 680,316,094.28 5.21
            其中政策性金融債 680,316,094.28 5.21
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 1,459,911,667.04 11.18
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 4,799,947,273.23 36.77
            9 其他 0 0.00
            合計 6,989,967,706.17 53.55

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 681,231,869.3 5.74
            其中政策性金融債 681,231,869.3 5.74
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 1,230,206,742.64 10.37
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 4,190,242,870.91 35.32
            9 其他 0 0.00
            合計 6,101,681,482.85 51.44

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 79,619,038.27 0.59
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 650,100,966.83 4.78
            其中政策性金融債 650,100,966.83 4.78
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 1,309,927,599.41 9.63
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 4,885,500,807.8 35.92
            9 其他 0 0.00
            合計 6,925,148,412.31 50.92

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 79,064,117.07 0.66
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 569,806,417.35 4.78
            其中政策性金融債 569,806,417.35 4.78
            4 企業債券 12,017,968.93 0.10
            5 企業短期融資券 938,715,142.18 7.87
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 4,542,355,817.28 38.07
            9 其他 0 0.00
            合計 6,141,959,462.81 51.48

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 189,127,668.48 1.67
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 389,463,782.2 3.45
            其中政策性金融債 389,463,782.2 3.45
            4 企業債券 12,100,410.03 0.11
            5 企業短期融資券 1,318,633,969.67 11.67
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            8 同業存單 2,855,273,506.63 25.27
            9 其他 0 0.00
            合計 4,764,599,337.01 42.17

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 69,965,215.76 0.68
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 449,847,205.83 4.37
            其中政策性金融債 449,847,205.83 4.37
            4 企業債券 52,385,935.41 0.51
            5 企業短期融資券 1,829,050,138.58 17.75
            6 中期票據 20,044,939.94 0.19
            7 可轉債 0 0.00
            合計 5,490,680,429.75 53.28

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 19,989,888.6 0.31
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 355,410,316.01 5.55
            其中政策性金融債 355,410,316.01 5.55
            4 企業債券 12,263,346.1 0.19
            5 企業短期融資券 990,006,588.33 15.45
            6 中期票據 20,181,046.54 0.32
            7 可轉債 0 0.00
            合計 3,606,782,116.84 56.30

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 355,270,716.87 4.99
            其中政策性金融債 355,270,716.87 4.99
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 649,580,055.19 9.12
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 3,242,360,626.64 45.52

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 59,801,365 2.76
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 49,995,558.29 2.31
            其中政策性金融債 49,995,558.29 2.31
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 240,072,337.01 11.08
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 1,135,823,090.36 52.43

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 29,905,328.73 2.13
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 50,070,599.29 3.56
            其中政策性金融債 50,070,599.29 3.56
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 140,035,151.6 9.96
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 836,719,182.25 59.50

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 39,858,773.44 2.65
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 60,064,210.01 4.00
            其中政策性金融債 60,064,210.01 4.00
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 100,074,589.3 6.66
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 717,162,415.53 47.76

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 140,097,359.91 6.87
            其中政策性金融債 140,097,359.91 6.87
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 170,140,244.83 8.34
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 1,094,290,946.15 53.66

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 180,324,159.74 8.07
            其中政策性金融債 180,324,159.74 8.07
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 130,090,103.58 5.82
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 1,055,720,157.06 47.23

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 100,170,192.79 6.40
            其中政策性金融債 100,170,192.79 6.40
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 90,021,581.92 5.75
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 498,178,949.87 31.83

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 79,948,760.93 6.59
            其中政策性金融債 79,948,760.93 6.59
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 30,033,883.22 2.48
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 229,356,574.28 18.91

            債券分布

            序號債券品種公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 國家債券 0 0.00
            2 央行票據 0 0.00
            3 金融債券 69,963,866.13 7.41
            其中政策性金融債 69,963,866.13 7.41
            4 企業債券 0 0.00
            5 企業短期融資券 60,013,667.73 6.36
            6 中期票據 0 0.00
            7 可轉債 0 0.00
            合計 249,025,889.21 26.38

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112106149 21交通銀行CD149 2,000,000 199,339,368.84 1.41
            2 112110363 21興業銀行CD363 2,000,000 198,001,420.16 1.40
            3 112103054 21農業銀行CD054 1,500,000 149,565,132.35 1.06
            4 112106171 21交通銀行CD171 1,500,000 149,298,734.15 1.05
            5 112176040 21徽商銀行CD156 1,500,000 149,239,366.9 1.05
            6 112206078 22交通銀行CD078 1,500,000 148,463,096.14 1.05
            7 112103131 21農業銀行CD131 1,500,000 147,942,962.86 1.05
            8 210404 21農發04 1,200,000 122,350,132.83 0.86
            9 210206 21國開06 1,100,000 112,597,789.6 0.80
            10 210411 21農發11 1,100,000 111,086,291.67 0.78

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112108046 21中信銀行CD046 2,200,000 218,950,853.96 1.68
            2 112106149 21交通銀行CD149 2,000,000 198,080,414.36 1.52
            3 112117059 21光大銀行CD059 1,500,000 149,239,304.25 1.15
            4 112103054 21農業銀行CD054 1,500,000 148,614,960.89 1.14
            5 112106171 21交通銀行CD171 1,500,000 148,361,892.14 1.14
            6 112176040 21徽商銀行CD156 1,500,000 148,253,030.32 1.14
            7 210206 21國開06 1,100,000 110,025,849.96 0.85
            8 012103933 21電網SCP024 1,000,000 99,964,414.65 0.77
            9 112173315 21寧波銀行CD319 1,000,000 99,701,093.48 0.77
            10 112111260 21平安銀行CD260 1,000,000 99,548,963.82 0.77

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 072100157 21中信建投CP012BC 1,500,000 149,943,269 1.15
            2 112014200 20江蘇銀行CD200 1,500,000 149,585,805.97 1.15
            3 112116079 21上海銀行CD079 1,500,000 149,444,959.66 1.14
            4 112106262 21交通銀行CD262 1,500,000 149,213,598.56 1.14
            5 112005185 20建設銀行CD185 1,500,000 149,180,297.04 1.14
            6 012103365 21龍源電力SCP022 1,300,000 129,927,881.53 1.00
            7 200314 20進出14 1,200,000 120,047,517.12 0.92
            8 112009513 20浦發銀行CD513 1,100,000 109,484,992.92 0.84
            9 112008260 20中信銀行CD260 1,000,000 99,865,402.08 0.77
            10 112106215 21交通銀行CD215 1,000,000 99,816,611.6 0.76

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112198383 21寧波銀行CD092 2,000,000 199,702,030.18 1.68
            2 112182646 21寧波銀行CD158 2,000,000 198,937,873.95 1.68
            3 112115090 21民生銀行CD090 1,500,000 149,051,357.22 1.26
            4 200314 20進出14 1,200,000 120,183,601.47 1.01
            5 180212 18國開12 1,100,000 110,318,105.93 0.93
            6 112109212 21浦發銀行CD212 1,100,000 109,370,905.8 0.92
            7 200216 20國開16 1,000,000 100,050,933.96 0.84
            8 112182883 21徽商銀行CD082 1,000,000 99,863,219.87 0.84
            9 112006167 20交通銀行CD167 1,000,000 99,661,341.88 0.84
            10 112010339 20興業銀行CD339 1,000,000 99,659,830.9 0.84

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112115090 21民生銀行CD090 2,500,000 246,696,954.01 1.81
            2 112009388 20浦發銀行CD388 2,000,000 198,946,899.41 1.46
            3 200308 20進出08 1,600,000 159,890,496.44 1.18
            4 112004018 20中國銀行CD018 1,500,000 149,425,997.14 1.10
            5 200216 20國開16 1,000,000 100,106,448.78 0.74
            6 200211 20國開11 1,000,000 99,801,468.44 0.73
            7 112111033 21平安銀行CD033 1,000,000 99,774,785.61 0.73
            8 112009186 20浦發銀行CD186 1,000,000 99,636,168.78 0.73
            9 112010160 20興業銀行CD160 1,000,000 99,601,170.72 0.73
            10 112006173 20交通銀行CD173 1,000,000 99,595,737.21 0.73

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112015573 20民生銀行CD573 2,000,000 194,264,464.69 1.63
            2 112009030 20浦發銀行CD030 1,500,000 149,603,454.47 1.25
            3 200308 20進出08 1,400,000 139,751,383.42 1.17
            4 012004145 20光明SCP007 1,000,000 99,922,739.28 0.84
            5 112015504 20民生銀行CD504 1,000,000 99,751,197.36 0.84
            6 112003078 20農業銀行CD078 1,000,000 99,738,401.76 0.84
            7 112003076 20農業銀行CD076 1,000,000 99,735,637.16 0.84
            8 112010472 20興業銀行CD472 1,000,000 99,686,271.38 0.84
            9 112015093 20民生銀行CD093 1,000,000 99,534,919.67 0.83
            10 112086910 20徽商銀行CD071 1,000,000 99,533,859.71 0.83

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112009121 20浦發銀行CD121 2,500,000 248,489,068.52 2.20
            2 111906282 19交通銀行CD282 2,200,000 218,899,513.82 1.94
            3 112011229 20平安銀行CD229 1,500,000 149,163,381.38 1.32
            4 112013073 20浙商銀行CD073 1,500,000 149,101,963.4 1.32
            5 112080922 20華融湘江銀行CD038 1,300,000 129,407,667.7 1.15
            6 111914195 19江蘇銀行CD195 1,000,000 99,828,739.1 0.88
            7 012003140 20蘇交通SCP020 1,000,000 99,755,473.86 0.88
            8 112009043 20浦發銀行CD043 1,000,000 99,751,643.5 0.88
            9 112020001 20廣發銀行CD001 1,000,000 99,719,310.11 0.88
            10 012003365 20贛粵SCP006 1,000,000 99,691,668.81 0.88

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 112004022 20中國銀行CD022 3,000,000 298,631,246.44 2.90
            2 112009235 20浦發銀行CD235 2,000,000 198,946,195.1 1.93
            3 111910422 19興業銀行CD422 1,500,000 149,146,686.24 1.45
            4 111910403 19興業銀行CD403 1,500,000 149,143,804.27 1.45
            5 111904090 19中國銀行CD090 1,400,000 139,362,759.57 1.35
            6 190211 19國開11 1,300,000 130,324,588.72 1.26
            7 111906282 19交通銀行CD282 1,200,000 118,779,268.14 1.15
            8 012000209 20電網SCP005 1,000,000 100,024,508.6 0.97
            9 012001393 20南電SCP006 1,000,000 99,766,752.83 0.97
            10 111909312 19浦發銀行CD312 1,000,000 99,657,428.09 0.97

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111910403 19興業銀行CD403 1,500,000 148,038,051.77 2.31
            2 111904090 19中國銀行CD090 1,400,000 138,550,254.13 2.16
            3 111906278 19交通銀行CD278 1,300,000 129,321,583.72 2.02
            4 111906284 19交通銀行CD284 1,000,000 99,602,316.34 1.55
            5 111905220 19建設銀行CD220 1,000,000 99,402,477.75 1.55
            6 111905105 19建設銀行CD105 1,000,000 99,208,912.52 1.55
            7 111908197 19中信銀行CD197 1,000,000 99,171,530.51 1.55
            8 111915462 19民生銀行CD462 1,000,000 99,081,357.23 1.55
            9 111909328 19浦發銀行CD328 1,000,000 99,042,313.33 1.55
            10 112020020 20廣發銀行CD020 1,000,000 98,987,383.84 1.55

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111910403 19興業銀行CD403 1,500,000 146,940,497.32 2.06
            2 111906278 19交通銀行CD278 1,300,000 128,347,894.6 1.80
            3 111911285 19平安銀行CD285 1,000,000 99,814,064.75 1.40
            4 111911245 19平安銀行CD245 1,000,000 99,603,034.4 1.40
            5 111910100 19興業銀行CD100 1,000,000 99,470,119.32 1.40
            6 111911282 19平安銀行CD282 1,000,000 99,346,318.83 1.39
            7 111905220 19建設銀行CD220 1,000,000 98,652,381.25 1.39
            8 111905116 19建設銀行CD116 1,000,000 98,054,420.78 1.38
            9 111904091 19中國銀行CD091 1,000,000 97,974,305.83 1.38
            10 190405 19農發05 800,000 79,984,407.98 1.12

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111814198 18江蘇銀行CD198 500,000 49,940,726.73 2.31
            2 111910018 19興業銀行CD018 500,000 49,923,096.91 2.30
            3 111810514 18興業銀行CD514 500,000 49,883,327.93 2.30
            4 111888451 18廣州銀行CD078 500,000 49,851,323.37 2.30
            5 111803195 18農業銀行CD195 500,000 49,830,115.62 2.30
            6 111906059 19交通銀行CD059 500,000 49,792,448.86 2.30
            7 111918340 19華夏銀行CD340 500,000 49,753,657.83 2.30
            8 111815616 18民生銀行CD616 500,000 49,751,497.11 2.30
            9 111905129 19建設銀行CD129 500,000 49,739,737.95 2.30
            10 111804094 18中國銀行CD094 500,000 49,732,604.66 2.30

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111906172 19交通銀行CD172 700,000 69,591,648.27 4.95
            2 111810505 18興業銀行CD505 500,000 49,924,728.54 3.55
            3 111808295 18中信銀行CD295 500,000 49,833,032.56 3.54
            4 111809283 18浦發銀行CD283 500,000 49,701,691.23 3.53
            5 111815637 18民生銀行CD637 500,000 49,689,983.09 3.53
            6 111811286 18平安銀行CD286 500,000 49,597,085.92 3.53
            7 111818340 18華夏銀行CD340 500,000 49,484,396.78 3.52
            8 111815574 18民生銀行CD574 400,000 39,891,822.71 2.84
            9 180312 18進出12 300,000 30,037,221.51 2.14
            10 011901000 19蘇交通SCP005 300,000 30,002,904.56 2.13

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111992017 19成都農商銀行CD003 500,000 49,811,673.01 3.32
            2 111993473 19北京農商銀行CD053 500,000 49,731,806.97 3.31
            3 111909059 19浦發銀行CD059 500,000 49,730,325.2 3.31
            4 111910137 19興業銀行CD137 500,000 49,689,911.97 3.31
            5 111809360 18浦發銀行CD360 500,000 49,510,405.01 3.30
            6 180209 18國開09 300,000 30,059,249.58 2.00
            7 071900004 19東北證券CP001 300,000 30,010,015.36 2.00
            8 180207 18國開07 300,000 30,004,960.43 2.00
            9 111895290 18南京銀行CD061 300,000 29,969,281.5 2.00
            10 111810419 18興業銀行CD419 300,000 29,826,396.01 1.99

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 111809276 18浦發銀行CD276 800,000 79,442,751.8 3.90
            2 180404 18農發04 500,000 50,066,776.27 2.46
            3 180207 18國開07 500,000 50,015,425.55 2.45
            4 111804095 18中國銀行CD095 500,000 49,691,166.66 2.44
            5 111818359 18華夏銀行CD359 500,000 49,647,824.61 2.43
            6 111893578 18杭州銀行CD018 500,000 49,636,371.86 2.43
            7 111810616 18興業銀行CD616 500,000 49,611,199.7 2.43
            8 180201 18國開01 400,000 40,015,158.09 1.96
            9 111806216 18交通銀行CD216 400,000 39,696,283.69 1.95
            10 111809289 18浦發銀行CD289 400,000 39,691,120.4 1.95

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 180404 18農發04 600,000 60,192,735.01 2.69
            2 180201 18國開01 600,000 60,096,998.42 2.69
            3 180207 18國開07 600,000 60,034,426.31 2.69
            4 111809215 18浦發銀行CD215 500,000 49,926,329.17 2.23
            5 111811140 18平安銀行CD140 500,000 49,767,021.05 2.23
            6 111812128 18北京銀行CD128 500,000 49,747,873.45 2.23
            7 111815274 18民生銀行CD274 500,000 49,722,733.62 2.22
            8 111885171 18寧波銀行CD176 500,000 49,712,021.97 2.22
            9 111809187 18浦發銀行CD187 500,000 49,691,241.04 2.22
            10 111803165 18農業銀行CD165 500,000 49,682,150.71 2.22

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 180201 18國開01 700,000 70,199,010.56 4.49
            2 111786862 17徽商銀行CD165 500,000 49,888,294.75 3.19
            3 071800014 18渤海證券CP005 300,000 30,014,690.08 1.92
            4 111818157 18華夏銀行CD157 300,000 29,751,137.93 1.90
            5 111806164 18交通銀行CD164 300,000 29,710,062.66 1.90
            6 071800013 18東北證券CP003 200,000 20,000,730.97 1.28
            7 170410 17農發10 200,000 19,994,681.63 1.28
            8 111816102 18上海銀行CD102 200,000 19,994,363.16 1.28
            9 111810238 18興業銀行CD238 200,000 19,878,208.28 1.27
            10 111805126 18建設銀行CD126 200,000 19,854,115.02 1.27

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 170410 17農發10 500,000 49,938,610.8 4.12
            2 170306 17進出06 300,000 30,010,150.13 2.47
            3 111711497 17平安銀行CD497 300,000 29,823,909.12 2.46
            4 111809018 18浦發銀行CD018 200,000 19,965,695.18 1.65
            5 111820033 18廣發銀行CD033 200,000 19,906,954.12 1.64
            6 111806064 18交通銀行CD064 200,000 19,825,762.28 1.63
            7 071800002 18東北證券CP001 100,000 10,016,910.89 0.83
            8 071800003 18中信CP001 100,000 10,015,683.56 0.83
            9 071800001 18渤海證券CP001 100,000 10,001,288.77 0.82
            10 111710367 17興業銀行CD367 100,000 9,979,595.77 0.82

            前十大債券持倉

            序號債券代碼債券名稱數量(張)公允價值(元)資產凈值占比(%)
            1 170203 17國開03 700,000 69,963,866.13 7.41
            2 111710564 17興業銀行CD564 500,000 49,756,223.97 5.27
            3 071721011 17渤海證券CP011 300,000 29,999,231.38 3.18
            4 111709483 17浦發銀行CD483 300,000 29,739,880.24 3.15
            5 111708317 17中信銀行CD317 200,000 19,788,484.61 2.10
            6 111707303 17招商銀行CD303 200,000 19,763,766.53 2.09
            7 011752057 17東航股SCP008 100,000 10,016,100.78 1.06
            8 071702002 17國泰君安CP002 100,000 10,000,729.72 1.06
            9 071702003 17國泰君安CP003 100,000 9,997,605.85 1.06

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